VC契約の複雑さを解明する論文読書会開催！支配権の配分を実務から考察

ペール・ストルンバリ教授の論文読書会開催

AIマネー大学株式会社は、ストックホルム経済大学のペール・ストルンバリ教授による論文「Financial Contracting Theory Meets the Real World: An Empirical Analysis of Venture Capital Contracts」をテーマとした論文読書会を開催します。この論文は、2026年ノーベル経済学賞の選考を担うスウェーデン王立科学アカデミー選考委員を務めるストルンバリ教授の代表的な研究です。講師はAIマネー大学株式会社のコンサルタント兼学長である山中裕氏が担当します。

論文の主要なポイント

• VC契約の実証分析: ストルンバリ教授とスティーヴン・カプラン教授は、ベンチャーキャピタル（VC）が未上場企業に投資した際の実際の契約書を数百件集め、条項を一つずつ分類・コード化して契約理論を検証しました。
• 不完備契約と支配権の配分: 将来起こりうる全ての事態を書き尽くせない「不完備契約」において、何が起きるか不明な場合に誰が決定権を持つかという課題に着目。この洞察は2016年のノーベル経済学賞受賞者（オリヴァー・ハート教授、ベングト・ホルムストローム教授）の研究基盤にもなっています。
• 状態依存的な支配権の仕組み: VC契約が、キャッシュフロー権、議決権、取締役を送り込む権利、清算時の優先順位といった複数の権利を分解し、業績に応じて支配権がVC側と創業者側で移る「状態依存的な支配権の配分」を実装していることを、実際の契約書から示しました。これは、抽象的な契約理論が現実の金融実務を正確に描写していることを証明しています。

読書会の主な論点

• 不完備契約とは何か、なぜベンチャー投資では複雑な契約が必要になるのか
• 支配権がどのように契約条項に落とし込まれているのか
• 非上場企業への投資契約、少数株主の権利保護、株主間契約、事業再生局面での支配権設計への実務的な示唆

この読書会は、コーポレート・ファイナンス、契約理論、ベンチャー投資、企業統治、中長期投資に関心のある方にとって、有益な学びと対話の場となることを目指しています。

開催概要

• テーマ: 『Financial Contracting Theory Meets the Real World』（著：ペール・ストルンバリ（Per Strömberg））論文読書会
• シリーズ: 2026年ノーベル経済学賞【選考委員編】論文読書会 第5回
• 講師: 山中裕（AIマネー大学株式会社 コンサルタント兼学長）
• 開催日: 2026年10月上旬
• 開催形式: Zoomオンラインウェビナー
• 参加費: 無料（事前登録制）
• 対象者: 投資家、経営者、ベンチャーキャピタル・プライベートエクイティ関係者、非上場企業の株主やオーナー経営者、弁護士・会計士などの専門家、経済学や法学を学ぶ学生・大学院生
• 申込方法: aimoneyuniversity@aimu.info 宛てに、件名へ「『Financial Contracting Theory Meets the Real World』論文読書会参加希望」と明記してお申し込みください。
• 主催: AIマネー大学株式会社

参考リンク

• 元記事URL: https://prtimes.jp/main/html/rd/p/000000093.000183816.html
• 論文URL: https://doi.org/10.1111/1467-937X.00245
• AIマネー大学株式会社: https://money-university.jp/
• 山中裕氏の解説記事: https://note.com/syousuukabu_koho/n/nbbc7d0250bf7